Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть третья
Примеры решения задач по финансам и финансовому менеджменту
51. Что включает комплексная политика управления оборотным капиталом? Её виды?
Сочетание стратегий управления текущими активами и источниками их финансирования формирует комплексную политику управления оборотным капиталом. Она может быть консервативной, умеренной или агрессивной. Выбор комплексной политики управления оборотным капиталом во многом будет зависеть от отношения мен-та к риску.
Политика упр-ия тек. пассивами |
Политика упр-ия тек-ми активами |
||
Конс-ая |
умерен |
Агрессивная |
|
Агрессивн |
Не сочет-ся |
Умерен |
Агрессивная |
Умеренная |
Умерен |
Умерен |
Умеренная |
Конс-ая |
Конс-ая |
умерен |
Не сочет-ся |
Матрица показывает:
· - что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;
· - что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;
· - что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.
Комплексная консервативная снижает риск и обеспечивает меньшую отдачу; умеренная – средний риск и среднюю отдачу; агрессивная – высокий риск и высокую отдачу.
52.Поясните понятие производственно-коммерческого цикла. Из каких элементов он состоит?
В. В. Ковалев называет этот цикл финансовым, а в ряде классических западных учебников он называется просто операционным циклом.
Обычно выделяется четыре этапа ПКЦ:
1. Приобретение и хранение сырья (С) и материалов(М).
2. Незавершенное производство (НЗ).
3. Готовая продукция (ГП).
4. Сбор дебиторской задолженности.
Продолжительность ПКЦ вычисляется по формуле
ПКЦ дни |
= |
Период оборач. запасов |
+ |
Период оборач. НЗ |
+ |
Период об. ГП |
+ |
Период оборач. деб-ров |
– |
Период оборач. кред-ров
|
|
|||
Период оборач. запасов |
= |
Ср. запасы С и М |
= |
(Запасы на нач. года + Запасы на конец года) : 2 |
||||||||||
Ср. потребление С и М в день |
(На нач. года + Закупки в теч. периода – На конец года):360 |
|||||||||||||
Период оборач. НЗ |
= |
Ср. запасы НЗ |
= |
(НЗ на нач. года + НЗ на конец года) : 2 |
Ср. И пр-ва в день |
(НЗ на нач.+Потребление С и М+ И пр-ва+Износ–НЗ на конец):360 |
Период оборач. ГП |
= |
Ср. запасы ГП |
= |
(ГП на нач. года + ГП на конец года) : 2 |
|||||
Ср. с/сть реал-ции в день |
(ГП на нач.+И пр-ва+Комм., упр., фин. И–Акциз–ГП на конец):360 |
||||||||
Период оборач. деб-ров |
= |
Ср. дебиторы |
= |
(Дебиторы на начало + Дебиторы на конец) : 2 |
|||||
Ср. чист. выручка от продаж в кредит в день |
Чистая выручка в кредит : 360 |
||||||||
Период оборач. кредиторов |
= |
Ср. счета кредиторов |
|
||||||
Ср. покупки в кредит в день |
|
||||||||
Пример:
|
19х2 г. |
19х1 г. |
19х0 г. |
1. Баланс на нач. года: |
|
|
|
а) сырье и материалы |
230 |
210 |
200 |
б) НЗ |
50 |
40 |
45 |
в) ГП |
260 |
220 |
190 |
г) дебиторы |
380 |
300 |
275 |
д) кредиторы |
250 |
200 |
190 |
2. Баланс на конец года: |
|
|
|
а) сырье и материалы |
250 |
230 |
210 |
б) НЗ |
52 |
50 |
40 |
в) ГП |
300 |
260 |
220 |
г) дебиторы |
450 |
380 |
300 |
д) кредиторы |
300 |
250 |
200 |
3. Закупки сырья и материалов |
810 |
770 |
610 |
4. Потребление сырья и материалов |
790 |
750 |
600 |
5. Издержки производства |
380 |
342 |
290 |
6. Износ |
60 |
52 |
45 |
7. Акциз |
160 |
150 |
105 |
8. Коммерч., управленч., фин. издержки |
240 |
200 |
160 |
9. Чистая выручка в кредит |
2 000 |
1 900 |
1 500 |
Расчет средних величин:
|
19х2 г. |
19х1 г. |
19х0 г. |
1. Ср. запасы сырья и материалов |
(230 + 250) : 2 = 240 |
220 |
205 |
2. Ср. потребление С и М в день |
790 : 360 дн. = 2,19 |
2,08 |
1,67 |
3. Ср. НЗ |
(50 + 52) : 2 = 51 |
45 |
42,5 |
4. Ср. изд-ки пр-ва |
50+790+380+60-52=1 228 |
1 134 |
940 |
5. Изд-ки пр-ва в день |
1 228 : 360 дн. = 3,41 |
3,15 |
2,61 |
6. Ср. запасы ГП |
(260 + 300) : 2 = 280 |
240 |
205 |
7. Себ-ть реализации |
260+1 228+240–160–300=1558 |
1 444 |
1 175 |
8. Ср. ст-ть товаров, проданных в день |
1 558 : 360 дн. = 4,41 |
4,01 |
3,26 |
9. Ср. дебиторы |
(380 + 450) : 2 = 415 |
340 |
287,5 |
10. Ср. продажи в кредит в день |
2 000 : 360 = 5,55 |
5,28 |
4,17 |
11. Ср. счетов кредиторов |
(250 + 300) : 2 = 275 |
225 |
195 |
12. Закупки сырья, материалов и др. |
810 |
770 |
610 |
13. Ср. закупки в кредит в день |
810 : 360 дн. = 2,25 |
2,14 |
1,69 |
Расчет длительности производственно-коммерческого цикла (ПКЦ):
|
19х2 г. |
19х1 г. |
19х0 г. |
Период оборач-ти С и М, дн., R |
240:2,19=109,6 |
220:2,08=105,8 |
205:1,67=122,8 |
2Период оборач-ти НЗ, дн., W |
51:3,41=15 |
45:3,15=14,3 |
42,5:2,61=16,3 |
3Период оборач-ти ГП, дн., F |
280:4,41=63,5 |
240:4,01=59,9 |
205:3,26=62,9 |
Период обор-ти дебиторов, дн., Д |
415:5,55=74,8 |
340:5,28=64,4 |
287,5:4,17=68,9 |
Период обор-ти кредиторов, дн., С |
275:2,25=122,2 |
225:2,14=105,1 |
195:1,69=115,4 |
Длит-ть ПКЦ = R + W + F + D – C, дн. |
140,7 |
139,3 |
155,5 |
В этом примере расчет длительности производственно-коммерческого цикла основан на внешней финансовой отчетности. Для целей внутреннего анализа, который предполагает возможность использования ежемесячных данных, расчеты можно уточнить следующим образом:
1) в качестве базы для расчета средних величин в числителях формул можно взять квартальные или месячные данные;
2) период оборачиваемости запасов может быть вычислен по основным видам сырья и материалов;
3) оборачиваемость незавершенного и готовой продукции может быть рассчитана для отдельных ее видов;
4) анализ оборачиваемости дебиторов и кредиторов можно провести по отдельным покупателям и поставщикам.
54.Можно ли прогнозировать потр-ть в оборотном капитале на основе длительности оборота элементов производственно-коммерческого цикла?
Потребность в оборотном капитале можно оценить в зависимости от заданной длительности элементов ПКЦ.
Потр-ть в инвестициях в текущие активы = Инв-ии в С и М + Инв-ии в НЗП + Инв-ии в ГП +Инв-ии в дебиторов + Остаток ДС
Рассмотрим пример, в котором фирма планирует продать в следующем году 96 000 ед. Ожидаемые издержки:
|
Издержки на единицу |
Издержки за месяц (96 000 : 12 = 8 000) |
Сырье и материалы |
40 |
320 000 |
Издержки производства |
16 |
128 000 |
Ком-ие, управ-ие, фин-е расходы |
12 |
96 000 |
Итого |
68 |
544 000 |
Продажная цена единицы ожидается порядка 85 р.
Планируемая длительность элементов ПКЦ:
· - период оборачиваемости запасов – 3 месяца;
· - период оборачиваемости НЗ – 1 месяц;
· - период оборачиваемости ГП – 1 месяц;
· - период оборачиваемости дебиторов – 2 месяца.
Инвестиции в текущие активы (финансово-эксплуатационные потребности ФЭП), тыс. р.
Показатели |
Период |
С и М |
НЗ |
ГП |
Деб-ры |
Итого |
Сырье и материалы: |
|
|
|
|
|
|
- в запасах |
3 |
960 |
|
|
|
|
- в НЗ |
1 |
|
320 |
|
|
|
- в ГП |
1 |
|
|
320 |
|
|
- в дебиторах |
2 |
|
|
|
640 |
|
|
|
|
|
|
|
2 440 |
Изд-ки пр-ва: |
|
|
|
|
|
|
- в НЗ |
½ |
|
64 |
|
|
|
- в ГП |
1 |
|
|
128 |
|
|
- в дебиторах |
2 |
|
|
|
256 |
|
|
|
|
|
|
|
448 |
Комм., упр., фин. расходы: |
|
|
|
|
|
|
- в ГП |
1 |
|
|
96 |
|
|
- в дебиторах |
2 |
|
|
|
192 |
|
|
|
|
|
|
|
288 |
Прибыль: |
|
|
|
|
|
|
- в дебиторах |
2 |
|
|
|
272 |
|
|
|
|
|
|
|
272 |
Итого: |
|
960 |
384 |
544 |
1 360 |
3 248 |
Ожидаемые инвестиции в текущие активы составят 3 248 тыс. р. Для определения потребности в оборотном капитале к полученной сумме необходимо добавить ожидаемый остаток ДС.
Потребность в оборотном капитале можно также вычислить на основе взвешенного операц-ого цикла.
Потр-ть в инвестициях в текущие активы = продажи за день*длит-ть взвешенного операционного цикла, дн. + Остаток ДС
Длит-ть взвешенного операц-ого цикла = период обращения С и М*удельный вес в продажной цене ед-цы продукции + период обращения НЗП * удельный вес в продажной цене ед-цы+ период обращения ГП* стоимость товара ед. в продажной цене ед-цы +период обращения дебиторов 1 - период обращения счетов к оплате *удельный вес С и М в продажной цене ед-цы продукции
55. Что измеряет сила воздействия оборотного капитала?
WCL – Working Capital Leverage.
Рычаг оборотного капитала (WCL) |
= |
Процент изменения рентабельности инвестиций ROI |
Процент изменения текущих активов ТА |
ROI |
= |
Прибыль до уплаты процентов и налога |
= |
EBIT |
Активы |
А |
Рассмотрим ситуацию, в которой текущие активы уменьшаются на ∆ТА без падения прибыли фирмы. Процентный рост ROI в этом случае
EBIT |
– |
EBIT |
= |
∆ТА |
||
А – ∆ТА |
А |
|||||
EBIT |
А – ∆ТА
|
|
||||
А |
|
|
||||
Если имеет место снижение ТА, то
WCL |
= |
∆ТА |
/ |
∆ТА |
= |
ТА |
А – ∆ТА |
ТА |
А – ∆ТА |
Если имеет место увеличение ТА, то
WCL |
= |
∆ТА |
A + ∆ТА |
Пример:
|
Фирма |
|
|
А |
Б |
Текущие активы (ТА) |
150 |
50 |
Чистая стоимость основных средств (ОС) |
50 |
150 |
Активы (А) |
200 |
200 |
Прибыль до уплаты процентов и налога (EBIT) |
30 |
30 |
Рентабельность инвестиций ROI |
15 % |
15 % |
Тогда при 20 %-м снижении текущих активов
WCL |
= |
ТА |
A – 0,2 ТА |
WCLА = |
150 |
= 0,88 ; |
WCLБ = |
50 |
= 0,26 |
200 – 30 |
200 – 10 |
Вывод: чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.
Вывод: чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.
56. Поясните: простой производственно-коммерческий цикл, взвешенный производственно-коммерческий цикл. В чём их отличие? Какой Вы предпочитаете?
До сих пор речь шла о простом анализе производственно-коммерческого цикла. Например:
Средние запасы сырья и материалов |
200 |
Среднее НЗ |
300 |
Средние запасы ГП |
180 |
Средние дебиторы |
300 |
Средние счета к оплате |
180 |
Среднее потребление С и М в день |
10 |
Средняя величина С и М в НЗ |
12,5 |
Средняя ст-ть проданных товаров в день |
18 |
Средние продажи в день |
20 |
Период оборачиваемости С и М |
200 : 10 = 20 дн. |
Длительность НЗ |
300 : 25 = 24 дн. |
Период оборачиваемости ГП |
180 : 18 = 10 дн. |
Период оборачиваемости дебиторов |
300 : 20 = 15 дн. |
Период оборачиваемости кредиторов |
180 : 10 = 18 дн. |
ПКЦпростой = 20 + 24 + 10 + 15 – 18 = 51 день |
Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла в сравнении с простым анализом, который может оказать большую пользу, концентрирует внимание на временном интервале длительности ПКЦ. Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла проходит поэтапно:
I этап – расчет длительности отдельных стадий ПКЦ (см. пример выше);
II этап – расчет веса по стадиям ПКЦ. Вес – это отношение издержек на конкретной стадии ПКЦ к продажной цене продукта.
Стадия |
Вес |
Период оборач-ти запасов сырья |
Материальные затраты на единицу |
и материалов |
Продажная цена единицы |
Период оборач-ти |
Матер. затраты на ед. + 0,5´Издержки на обр-ку ед. |
незавершенного производства |
Продажная цена единицы |
Период оборачиваемости готовой |
Себестоимость реализации на единицу |
продукции |
Продажная цена единицы |
Период оборачиваемости дебиторов |
Продажная цена единицы |
|
Продажная цена единицы |
Период оборачиваемости кредиторов |
Материальные затраты на единицу |
|
Продажная цена единицы |
Пример:
Длительность простого ПКЦ составила:
30 + 20 + 10 + 30 – 20 = 70 дней.
Структура “Издержки / цена”:
Материальные затраты на ед. |
50 |
Издержки на обработку ед. |
30 |
Комм-ие, управл-ие, финансовые расходы на ед. |
10 |
Продажная цена единицы |
100 |
Взвешенная величина ПКЦ будет равна
ПКЦвзвеш = |
= 30×0,5+20×0,65+10×0,9+30×1-20×0,5=57 дн. |
|
Концепция взвешенного ПКЦ находит применение при оценке потребности в оборотном капитале:
Потребность в оборотном капитале |
= |
Продажи в день ´ ПКЦвзвеш + Требуемый остаток ДС |
60. Для каких целей фирме нужны ДС?
Фирма нуждается в ДС:
1) для осуществления ежедневных денежных выплат;
2) для защиты от неопределенности, характерной для неравномерных потоков денежных ср-в.
Похожие материалы |
Нахождение стоимости основных и оборотных средств
Анализ Высшего учебного заведения методом SWOT
Оценка эффективности инвестиций - находим NPV, IRR, окупаемость