Goodstudents.ru

 

 

 

 

 

Контрольные по финансам, Финансовому менеджменту с решением Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая
Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая


Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая

Примеры решения задач по финансам и финансовому менеджменту

61. Что служит основным инструментом управления ДС?

Несмотря на то, что денежные средства выполняют указанные функции, они являются неработающим ресурсом, связанным с альтернативными издержками. В качестве цены за поддержание ликвидности рассматривается доход от инвестирования ДС. Для планирования и контроля ДС составляются бюджеты ДС, осуществляется долгосрочное прогнозирование потоков ДС, составляются отчеты для контроля за сбором и расходованием денег, ведется мониторинг контроля, осуществляется инвестирование свободных ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег. Это основной инструмент управления денежными средствами.

62.Для каких целей применяется бюджет ДС?

Применяется в следующих случаях:

· -         при оценке потребности в ДС;

· -         планировании источников краткосрочного финансирования;

· -         составлении капитального бюджета (проекта капиталовложений);

· -         планировании закупок материалов;

· -         разработке политики кредитования;

· -         проверке точности долгосрочных прогнозов.

63.    Какие методы прогнозирования ДС Вы знаете?

Для планирования и контроля ДС осуществляется краткосрочное (составление бюджета ДС)  и долгосрочное прогнозирование потоков ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег.

На практике можно встретить разные модели краткосрочного прогноза с различной степенью детализации и различным горизонтом планирования. Тем не менее наиболее часто используется разбивка года на кварталы и месяцы; квартала – на месяцы; месяца – на недели. А те, у кого возникла проблема ликвидности, могут разбить недельный прогноз по дням. Разбивки должны дополнять друг друга, а не противоречить.

Различают два наиболее часто применяемых метода прогнозирования ДС: прямой; косвенный.

Второй метод чаще используется в долгосрочном прогнозировании.

64.    Расскажите об основных фрагментах бюджета ДС.

Прямой метод часто называют методом притока и оттока ДС.

Поступление и расходование ДС

База для оценки

Деньги от продажи (наличность)

Величина чистой выручки с делением за наличный расчет и в кредит

Поступления от дебиторов

Величина чистой выручки с делением за наличный расчет и в кредит, система сбора платежей

Проценты и дивиденды полученные

Портфель ц. б. фирмы, доход от ц. б.

Издержки

Размер конвертации в наличность

С=193600

Издержки, связанные с заказом

Эксплуатационные издержки

Общие издержки

Увеличение займов/депозитов, выпуск ц.б.

Финансовый план

Продажа активов

План продаж активов

Закупки

Закупки с делением за наличный расчет и в кредит, условия получения кредита

Оплата закупок

Закупки с делением за наличный расчет и в кредит, условия получения кредита

Оплата труда

Трудовые ресурсы, размер оплаты труда

Изд-ки пр-ва

Производственный план

Общие, управленческие, коммерческие, финансовые

Управленческий и торговый персонал, предполагаемые расходы по стимулированию продаж и сбыту

Инвестиции в оборудование

План капиталовложений

Возврат займов и изъятие из обращения ценных бумаг

Финансовый план

Рассмотрим пример прогнозирования ДС методом притока и оттока.

Предприятие реализует около 80 % продукции в кредит и 20 % за наличный расчет. Как правило, оно предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит. Статистика показывает, что 70 % оплачивается вовремя, а 30 % - в течение следующего месяца. Чистая выручка за 3-й квартал текущего года должна составить: июль – 35, август – 37, сентябрь – 42 млн р. В мае она была 30 млн.  р., в июне – 32 млн р. Составим бюджет ДС на 3-й квартал.

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Дебиторы на начало периода

15

17,9

20,2

Чистая выручка, всего:

35

37

42

в т.ч. в кредит

28

29,6

33,6

Поступление ДС, всего:

32,1

34,7

37,5

в т.ч. 20 % реал-ии тек-го месяца за наличный расчет

7

7,4

8,4

70 % реализации в кредит прошлого месяца

17,9

19,6

20,7

30 % реализации в кредит позапрошлого месяца

7,2

7,7

8,4

Дебиторы на конец периода

17,9

20,2

24,7

Прогнозируемый бюджет ДС (фрагмент)

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Поступления ДС:

реализация продукции

32,1

34,7

37,5

прочие поступления

2,9

1,4

5,8

Всего поступлений (притоки)

35

36,1

43,3

Отток ДС

погашение кредиторской задолженности

29,6

34,5

39,5

прочие платежи (налоги, з/п, др.)

3,8

4,2

5,8

Всего выплат

33,4

38,7

45,3

Излишек (нед-к) ДС

1,6

-2,6

-2,0

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Остаток ДС на начало периода

2

3,6

1

Изменение ДС

1,6

-2,6

-2

Остаток ДС на конец

3,6

1

-1

Требуемый мин-м ДС на р/счете

3

3

3

Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда

2

4

Этот метод широко используется по причине двух главных преимуществ:

· -         дает полное представление об ожидаемых потоках ДС;

· -         служит эффективным инструментом контроля за ежедневными переводами.

Недостатки метода:

· -         надежность метода снижается из-за задержек в сборе денег с дебиторов или неожиданной потребности в больших платежах, других факторов;

· -         не может дать точного представления о важных изменениях в движении оборотного капитала, особенно по запасам и дебиторам.

Пример прогнозирования ДС косвенным методом:

Операционная деятельность

Операционная прибыль

35 000

Неденежные расходы:

Амортизация

14 000

Чистый прирост текущих активов без ДС

(5 000)

Чистый прирост текущих обязательств

8 000

17 000

Чистый приток от операционной деят-ти

52 000

Инвестиционная деятельность

Продажа недвижимости, завода, оборуд-я

91 000

Чистый приток от инвестиционной деят-ти

91 000

Финансовая деятельность

Облигационный заем

72 000

Погашение долгосрочного кредита

(170 000)

Расходы по проценту

(9 000)

Выплата дивидендов

(33 000)

Чистый приток от финансовой деят-ти

(140 000)

Рост ДС

3 000

65.Какие модели упр-ия ДС Вы знаете?

Перед мен-ром ставится задача определения такого запаса ДС, при котором цена ликвидности не превышает маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам (активам с нулевым риском). Наиболее часто прибегают к двум моделям управления денежными средствами:

· -         модель Баумола.

· -         модель Миллера-Орра.

66,67. Из каких предположений исходит модель Баумола и модель Миллера-Орра? Как их применить?

Для определения оптимального остатка денежных средств на предстоящий период используются модели Баумола и Миллера-Орра.

Модель Баумола исходит из предположений, что динамика остатка ДС носит пилообразный характер. Предполагается наличие у предприятия максимально целесообразного уровня ДС (денежные расходы стабильны и прогнозируемы), постепенно расходуемых в течение некоторого периода времени. В основе модели лежит концепция экономически обоснованного размера заказа (EOQ), обычно используемого в управлении запасами. Вычисляются расходы по конвертации и издержки по хранению денежных средств. Цель анализа состоит в сопоставлении заранее определенной выгоды от хранения запасов ДС с расходами по конвертации цен. бумаг в ДС.

Сумма 1 сделки по трансформации цен. бумаг в ДС:

Пример: фирме требуется 1,5 млн.р. ДС в течение следующих 3‑х месяцев. Конвертация ц/б в наличность требует пост. затрат – 500р. Фирма может заработать годовой доход по рыночным ц/б в размере 16%.

I = 16% / 4 квартала = 4% в квартал

Таким образом, в соответствии с платежными потребностями фирмы она может продавать ц/б на сумму 193600р. или конвертировать ту же сумму в ц/б.

Модель Миллера-Орра. Изменение остатков ДС в течение времени носит случайный характер как по направлению, так и по величине. Т.к. кол-во периодов времени растет, то изменения остатков ДС обычно формируют в виде кривой нормального распределения. Согласно этой модели повышение остатка ДС допускается до верхнего контрольного предела ВП. Достигнув уровня ВП, остаток ДС уменьшается до точки возврата ТВ посредством инвестирования суммы (ВП – ТВ) в рыночные ц/б.

С др. стороны, изменение остатков ДС в сторону уменьшения допускается до нижнего контрольного предела НП. При достижении этого уровня фирма продает рыночные ц/б на требуемую сумму и возвращается к ТВ. НП задается менеджментом, а ТВ вычисляется, исходя из минимизации общих издержек, связанных с конвертацией и хранением денег.

ВП = 3 ´ТВ – 2 ´ НП

b – пост. расходы по конвертации ц/б в наличность; I – процентный доход по ц/б (% в день); s2 – дисперсия ежедневного изменения остатков ДС.

Пример: ежегодный доход по ц/б – 12%, постоянные расходы по конвертации – 1600р., s = 5000 р./день. Минимальный остаток ДС – 50000р.

I = 0,12 / 365 = 0,00033 или 0,033%

ВП = 3 ´ 94962,5 – 2 ´ 50000 = 184887,5 р.

При достижении ВП покупаются ц/б на сумму 89925р. = 184887,5 – 94962,5. При достижении НП продаются ц/б на сумму 44962,5р. = 94962,5 – 50000. Если остаток ДС меняется в пределах НП и ВП, то необходимости во взаимной трансформации ц/б и наличности нет.

68. Зачем фирме поддерживать минимальный остаток ДС на расчётном счёте?

Чтобы поддерживать  необходимый уровень абсолютной ликвидности.

69.Когда прим-ся модель экономически обоснованного заказа? И каких элементов она состоит?

Модель EOQ – Economic Order Quantity.

Эта модель отвечает на вопрос: каким должен быть размер заказа?

Допущения в базовой модели EOQ:

1)      известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;

2)      расходование / потребности стабильны на протяжении периода;

3)      заказы могут быть выполнены немедленно;

4)      запасы связаны с двумя видами издержек:

· -         издержки на заказ;

· -         эксплуатационные издержки.

5)      издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;

6)      эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.

Издержки на заказ относятся к закупкам и включают:

· -         издержки оформления требований на закупку;

· -         подготовку заказа на закупку;

· -         экспедиционные, транспортные расходы;

· -         издержки на получение и размещение заказа на складе.

Эксплуатационные издержки – это процент на капитал, связанный в запасах, складские расходы, страховые издержки, издержки на моральный износ и налоги.

Введем условные обозначения:

U – расходование / потребность в год в единицах;

Q – размер заказа;

F – издержки на заказ;

С – процент эксплуатационных издержек;

ТС – общие издержки;

Р – цена закупки единицы в годовых запасах.

ТС =

U

´ F +

Q

´ P ´ C

Q

2

В большинстве источников (P ´ C) фигурирует как стоимость хранения запасов в денежном выражении.

Первое слагаемое – издержки на заказ при количестве заказов (U/Q) и издержках на один заказ F.

Второе слагаемое – эксплуатационные расходы при средней стоимости заказа (Q ´ P/2) и проценте эксплуатационных издержек С.

Издержки

Объем заказа

EOQ

Издержки, связанные с заказом

Эксплуатационные издержки

Формула EOQ – полезный инструмент в управлении запасами. Она показывает, каковы должны быть размер заказа для приобретаемых единиц и объем производства для изготавливаемых.

Пример:

Ежегодные продажи U = 20 000 ед., постоянные издержки на заказ F = 2 000 р., цена закупки Р = 12 р., С = 12 %.

Стандартный анализ основан на допущении того, что цена за единицу постоянна, т.е. не зависит от объема заказа. Однако фирмы могут работать со скидками за кол-во, тогда справедливость формулы нарушается. Для вычисления оптимального объема заказа при наличии скидок на кол-во может использоваться следующая методика:

1.     Размер заказа вычисляется на основе стандартной формулы, т.е. при отсутствии скидок.

2.     Если полученная в п.1 величина Q позволяет получить скидку, то мы имеем дело с оптимальным размером заказа.

3.     Если Q не достигает минимального объема заказа, при котором установлена скидка на кол-во, то необходимо рассчитать изменение прибыли в результате увеличения объема заказа.

∆Прибыль = U ´ D +

(

U

U

)

´ F –

(

Q’(P – D)C

QPC

)

Q

Q’

2

2

где  U – потребность;

D – скидка на единицу при наличии скидок на кол-во;

Q – экономически обоснованный размер заказа при наличии скидок на кол-во;

Q' – минимальный размер заказа, при котором установлена скидка на кол-во;

Р – цена единицы без скидки.

Первое слагаемое – экономия в цене, второе – экономия на издержках, третье – рост эксплуатационных расходов.

4.     Если изменение прибыли положительно, то Q' представляет оптимальный объем заказа. Если изменение прибыли отрицательно, то оптимальный размер заказа равен Q.

Пример:

Расходование / потребность U = 10 000 ед., F = 150 р., Р = 20 р., С = 25 % стоимости запасов, Q' = 1 000 ед., D = 1.

При допущении отсутствия скидок

Так как Q < Q', то надо рассчитать изменение прибыли:

∆Прибыль

= 9 998

Так как ∆Прибыль > 0, то Q' = 1 000 – оптимальный размер заказа.

В основе этой методики лежит маржинальный анализ.

EOQ-анализ предполагает постоянную цену за единицу Р. В инфляционном периоде это допущение нереалистично. Если можно спрогнозировать темп инфляции, то формулу можно использовать с небольшой модификацией: из величины С надо вычесть темп инфляции. Это необходимо потому, что увеличение стоимости запасов из-за инфляции в некоторой степени возмещает эксплуатационные издержки по хранению.





Похожие материалы




 






Goodstudents Goodstudents



Все права на материалы сайта принадлежат авторам. Копирование (полное или частичное) любых материалов сайта возможно только при указании ссылки на источник (администратор сайта).