На практике статические (традиционные, простые) методы оценки инвестиций используются довольно часто, и они применимы к инвестиционным проектам, имеющим относительно короткий период их функционирования (обычно не более года), либо для оценки более долгосрочных проектов, в которых затраты и результаты (расходы и доходы) различаются по периодам времени несущественно.

Такие методы оценки использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений (приведения экономических показателей разных лет к сопоставимому по временному периоду виду). Доступность для понимания, относительная простота и несложность выполнения расчетов сделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальной экономической подготовкой. И сегодня инвестор (коммерческие банки, другие финансовые институты и физические лица), сообщая потенциальным заемщикам условия выделения инвестиционных ресурсов, ограничиваются обычно такими параметрами, как прибыль, срок окупаемости, уровень рентабельности.

Начальный этап оценки эффективности инвестиций включает, как правило, составление альтернатив и обеспечение их сопоставимости (сравнимости) по временным рамкам, объемах инвестирования, объему работ (услуг), выполняемых с помощью новой техники или по прогрессивной технологии, других направлений научно-технического прогресса, социальным факторам производства и использования продукта.

Альтернативные инвестиции могут быть независимыми, для которых порождаемые ими денежные потоки не перекрываются, и зависимыми, когда порождаемые ими денежные потоки взаимозависимые.

Если в качестве альтернативного варианта рассматривать вложение планируемых инвестиционных денежных средств в банк, то общая формула расчета будущего значения депозита (формула сложного процента) примет вид:

, (1.1)

где FV (Future Value)- будущая величина депозита;

PV(Present Value)- текущая, или современная, величина вложений;

К- прибыльность на инвестиции(%);

n- число стандартных периодов.

В формуле 1.2. представлена связь между номинальной и реальной банковскими ставками.

, (1.2)

где I - уровень инфляции

Если рентабельность инвестиций (она описана ниже) выше процентной ставки банка, то это свидетельствует о целесообразности осуществления данного проекта, в противном случае деньги лучше положить в банк и ожидать дивиденды.

В случае получения денежных средств в кредит, полученная расчетная экономическая прибыль должна быть уменьшена на величину уплачиваемых процентов, определяемых по формуле 1.3.

, (1.3)

где - сумма погашенного долга и уплачиваемых процентов в году t

(t =1,2… Т);

К-сумма кредита

T-срок, на который предоставлен кредит

Е- процент кредита

Правая часть формулы с точки зрения кредитора не должна быть меньше, чем левая, иначе ему не выгодно отдавать свой капитал в кредит, а с точки зрения заемщика (в данном случае предприятия) - правая часть не должна быть больше левой, поскольку в противном случае ему придется отдавать больше денежных средств, чем он их получил. Их интересы удовлетворяются, если выполняется равенство и обеспечивается обмен суммы кредита на эквивалентные этой сумме платежи.

Простой срок окупаемости инвестиций

Простой срок окупаемости инвестиций (период окупаемости) можно определить по-разному. Это и время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Это так же продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Его можно назвать и минимальным временным интервалом, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается не отрицательным, или периодом, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Простой срок окупаемости рассчитывается по упрощенной методике (формула 1.4).

, (1.4)

где Ток - срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования;

K - полные инвестиционные затраты проекта;

NCF - чистый эффективный денежный поток за один интервал планирования.

Основные преимущества этого метода (кроме простоты понимания и расчетов) - определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости, а следовательно, и по степени риска, так как чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидности предприятия.

К недостаткам данного метода окупаемости следует отнести то, что он игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Иными словами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости.

Период окупаемости может стимулировать использование высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным.

Простая норма прибыли

Метод расчета простой нормы прибыли на инвестиции основан на использовании бухгалтерского показателя - прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций.

Величина инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, определяется как средняя между стоимостью активов на начало (Сн) и конец (Ск) расчетного периода (формула 1.5).

, (1.5)

где НП - норма прибыли.

Норма прибыли зависит не только от величины авансированного капитала, но и от его строения. Она будет выше там, где больше удельный вес переменного капитала (затрачиваемого, например, на формирование рабочей силы) во всем авансированном. На норму прибыли существенное влияние оказывает и скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше норма, и наоборот.

Достоинством метода простой нормы прибыли является простота расчетов.

Недостатками является трудность в расчетах при выборе года, наиболее характерного для проекта, так как используются ежегодные данные. Кроме того, отдельные годы могут быть льготными по налогообложению. Также не учитывается распределение во времени чистого притока и оттока капитала в течение срока эксплуатации объекта инвестиций.

Поэтому данный метод для расчета рентабельности общих инвестиционных затрат целесообразно использовать в случае, если прогнозируется, что в течение всего срока функционирования инвестиционного проекта валовая продукция будет примерно одинаковой, а налоговая и кредитная системы (политика) не претерпят существенных изменений.

 

Библиографический список

1.  Бизнес-план на компьютере: быстро и просто. Клоков И.В. – СПб.: Питер, 2009. – 176 с.

2. Бизнес-план: Учебно-практическое пособие. Любанова Т.П., Мясоедова Л.В. – М.: Книга сервис, 2010. – 96 с.

3. Бизнес-план или как организовать собственный бизнес. Пелих А. С. – М.: Ось-89, 2009. – 96.

4. Инвестиции: Учебник для вузов. Бочаров В. В. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

5. Инвестиции: учеб.пособие для студ.высш.учеб. заведений. Ткаченко И. Ю. – М.: Издательский центр «Академия», 2010. – 240 с.

6. Инвестиционный анализ: Учеб.пособие. Калмыкова Т. С. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 204 с.