Пример анализа чувствительности инвестиционного проекта
Пример анализа чувствительности инвестиционного проекта
Риск - это возможное уменьшение реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой.
Проведем анализ чувствительности инвестиционного проекта, рассмотрим оценку риска при увеличении/уменьшении капитальных вложений, а также рассмотрим оценку риска при увеличении/уменьшении денежных потоков.
1. Проведем оценку риска, если уменьшатся капитальные вложения КАЭС
на 20%, то есть на 10000 млн.руб.
В таблице 1 представлены результаты расчета чистого дисконтированного
дохода ЧДД (NPV), если уменьшатся капитальные вложения КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб.
Таблица 1. Вычисление чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV).
|
Год |
Период |
КАЭС, млн. руб. |
Доход, млн.руб. |
Накопленный денежный поток, млн.руб. |
а, коэффи- циент дискон-тирова- ния |
Дисконти-рован- ный денежный поток, млн.руб. |
Накопленный дисконтирова- нный денежный поток, млн.руб. |
|
|
0 |
40000 |
|
-40000,00 |
1,000 |
|
-40000,00 |
|
2015 |
1 |
|
7660,80 |
-32339,20 |
0,877 |
6720,00 |
-33280,00 |
|
2016 |
2 |
|
8128,11 |
-24211,09 |
0,769 |
6254,32 |
-27025,68 |
|
2017 |
3 |
|
8623,92 |
-15587,17 |
0,675 |
5820,90 |
-21204,78 |
|
2018 |
4 |
|
9149,98 |
-6437,18 |
0,592 |
5417,52 |
-15787,26 |
|
2019 |
5 |
|
9708,13 |
3270,95 |
0,519 |
5042,10 |
-10745,16 |
|
2020 |
6 |
|
10300,33 |
13571,27 |
0,456 |
4692,69 |
-6052,47 |
|
2021 |
7 |
|
10928,65 |
24499,92 |
0,400 |
4367,50 |
-1684,97 |
|
2022 |
8 |
|
11595,30 |
36095,22 |
0,351 |
4064,84 |
2379,86 |
|
2023 |
9 |
|
12302,61 |
48397,83 |
0,308 |
3783,15 |
6163,01 |
|
2024 |
10 |
|
13053,07 |
61450,89 |
0,270 |
3520,98 |
9684,00 |
|
2025 |
11 |
|
13849,30 |
75300,20 |
0,237 |
3276,99 |
12960,98 |
|
2026 |
12 |
|
14694,11 |
89994,31 |
0,208 |
3049,90 |
16010,88 |
|
2027 |
13 |
|
15590,45 |
105584,76 |
0,182 |
2838,54 |
18849,43 |
|
2028 |
14 |
|
16541,47 |
122126,23 |
0,160 |
2641,84 |
21491,26 |
|
2029 |
15 |
|
17550,50 |
139676,73 |
0,140 |
2458,76 |
23950,03 |
=63950,03-40000= 23950,03 млн.руб > 0.
=63950,03/40000=1,6 > 1.
ВНД (IRR) = 23,2%. Решение было найдено с использованием электронных таблиц Excel, с помощью функции «поиск решения». Так как IRR = 23,2 % > r = 14 %, то проект следует принять.
=4+6437,18/9708,13=4,66 лет=4 года 8 месяцев
При уменьшении капитальных вложений КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 23950,03 млн.руб., ИД(PI)=1,6, , IRR = 23,2 %, все показатели улучшились, а следовательно при уменьшении капитальных затрат проект становиться более привлекательным.
2. Проведем оценку риска, если увеличатся капитальные вложения КАЭС
на 20%, то есть на 10000 млн.руб.
В таблице представлены результаты расчета чистого дисконтированного
дохода ЧДД (NPV), если увеличатся капитальные вложения КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб.
Таблица. Вычисление чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV).
|
Год |
Период |
КАЭС, млн. руб. |
Доход, млн.руб. |
Накопленный денежный поток, млн.руб. |
а, коэффициент дисконтирова- ния |
Дисконтирован- ный денежный поток, млн.руб. |
Накопленный дисконтирова- нный денежный поток, млн.руб. |
|
|
0 |
60000 |
|
-60000,00 |
1,000 |
|
-60000,00 |
|
2015 |
1 |
|
7660,80 |
-52339,20 |
0,877 |
6720,00 |
-53280,00 |
|
2016 |
2 |
|
8128,11 |
-44211,09 |
0,769 |
6254,32 |
-47025,68 |
|
2017 |
3 |
|
8623,92 |
-35587,17 |
0,675 |
5820,90 |
-41204,78 |
|
2018 |
4 |
|
9149,98 |
-26437,18 |
0,592 |
5417,52 |
-35787,26 |
|
2019 |
5 |
|
9708,13 |
-16729,05 |
0,519 |
5042,10 |
-30745,16 |
|
2020 |
6 |
|
10300,33 |
-6428,73 |
0,456 |
4692,69 |
-26052,47 |
|
2021 |
7 |
|
10928,65 |
4499,92 |
0,400 |
4367,50 |
-21684,97 |
|
2022 |
8 |
|
11595,30 |
16095,22 |
0,351 |
4064,84 |
-17620,14 |
|
2023 |
9 |
|
12302,61 |
28397,83 |
0,308 |
3783,15 |
-13836,99 |
|
2024 |
10 |
|
13053,07 |
41450,89 |
0,270 |
3520,98 |
-10316,00 |
|
2025 |
11 |
|
13849,30 |
55300,20 |
0,237 |
3276,99 |
-7039,02 |
|
2026 |
12 |
|
14694,11 |
69994,31 |
0,208 |
3049,90 |
-3989,12 |
|
2027 |
13 |
|
15590,45 |
85584,76 |
0,182 |
2838,54 |
-1150,57 |
|
2028 |
14 |
|
16541,47 |
102126,23 |
0,160 |
2641,84 |
1491,26 |
|
2029 |
15 |
|
17550,50 |
119676,73 |
0,140 |
2458,76 |
3950,03 |
=63950,03-60000= 3950,03 млн.руб. > 0.
=63950,03/60000=1,06 > 1.
ВНД (IRR) = 15,1%. Решение было найдено с использованием электронных таблиц Excel, с помощью функции «поиск решения». Так как IRR = 15,1 % > r = 14 %, то проект следует принять.
=6+6428,73/10928,65=6,58 лет=6 лет 7 месяцев
При увеличении капитальных вложений КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 3950,03 млн.руб., ИД(PI)=1,06, , IRR = 15,1%, все показатели ухудшились, а следовательно при увеличении капитальных затрат возможен серьезный риск уменьшения реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой.
В таблице 4 представлены обобщающие результаты исследования влияния величины капиталовложений на эффективность инвестиционного проекта.
Таблица 4. Исследования влияния величины капиталовложений на эффективность инвестиционного проекта
|
Условие |
КАЭС, млн.руб. |
ЧДД, млн.руб. |
ИД |
ВНД, % |
, лет |
|
начальное значение |
50000 |
13950,03 |
1,28 |
18,5 |
5,65 |
|
при увеличении КАЭС на 20% |
60000 |
3950,03 |
1,06 |
15,1 |
6,58 |
|
при уменьшении КАЭС на 20% |
40000 |
23950,03 |
1,6 |
23,2 |
4,66 |
3. Проведем оценку риска, если уменьшится денежный поток на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб.
В таблице 5 представлены результаты расчета чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV), если уменьшится денежный поток на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб.
Таблица 5. Вычисление чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV).
|
Год |
Период |
КАЭС, млн. руб. |
Доход, млн.руб. |
Накопленный денежный поток, млн.руб. |
а, коэффициент дисконтирова- ния |
Дисконтирован- ный денежный поток, млн.руб. |
Накопленный дисконтирова- нный денежный поток, млн.руб. |
|
|
0 |
50000 |
|
-50000,00 |
1,000 |
|
-50000,00 |
|
2015 |
1 |
|
6128,64 |
-43871,36 |
0,877 |
5376,00 |
-44624,00 |
|
2016 |
2 |
|
6502,49 |
-37368,87 |
0,769 |
5003,45 |
-39620,55 |
|
2017 |
3 |
|
6899,14 |
-30469,73 |
0,675 |
4656,72 |
-34963,83 |
|
2018 |
4 |
|
7319,99 |
-23149,75 |
0,592 |
4334,02 |
-30629,81 |
|
2019 |
5 |
|
7766,51 |
-15383,24 |
0,519 |
4033,68 |
-26596,13 |
|
2020 |
6 |
|
8240,26 |
-7142,98 |
0,456 |
3754,15 |
-22841,97 |
|
2021 |
7 |
|
8742,92 |
1599,94 |
0,400 |
3494,00 |
-19347,98 |
|
2022 |
8 |
|
9276,24 |
10876,17 |
0,351 |
3251,87 |
-16096,11 |
|
2023 |
9 |
|
9842,09 |
20718,26 |
0,308 |
3026,52 |
-13069,59 |
|
2024 |
10 |
|
10442,45 |
31160,71 |
0,270 |
2816,79 |
-10252,80 |
|
2025 |
11 |
|
11079,44 |
42240,16 |
0,237 |
2621,59 |
-7631,21 |
|
2026 |
12 |
|
11755,29 |
53995,45 |
0,208 |
2439,92 |
-5191,30 |
|
2027 |
13 |
|
12472,36 |
66467,81 |
0,182 |
2270,84 |
-2920,46 |
|
2028 |
14 |
|
13233,18 |
79700,99 |
0,160 |
2113,47 |
-806,99 |
|
2029 |
15 |
|
14040,40 |
93741,39 |
0,140 |
1967,01 |
1160,02 |
=51160,02-50000= 1160,02 млн.руб. > 0.
=51160,02/50000=1,02 > 1.
ВНД (IRR) = 14,4%. Решение было найдено с использованием электронных таблиц Excel, с помощью функции «поиск решения». Так как IRR = 14,4 % > r = 14 %, то проект следует принять.
=6+7142,98/8742,92=6,82 лет=6 лет 10 месяцев
При уменьшении денежного потока на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 1160,02 млн.руб., ИД(PI)=1,02, , IRR = 14,4 %, все показатели ухудшились, а следовательно при уменьшении денежного потока возможен серьезный риск уменьшения реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой.
4. Проведем оценку риска, если увеличится денежный поток на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб.
В таблице 6 представлены результаты расчета чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV), если увеличится денежный поток на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб.
Таблица 6. Вычисление чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV).
|
Год |
Период |
КАЭС, млн. руб. |
Доход, млн.руб. |
Накопленный денежный поток, млн.руб. |
а, коэффициент дисконтирова- ния |
Дисконтирован- ный денежный поток, млн.руб. |
Накопленный дисконтирова- нный денежный поток, млн.руб. |
|
|
0 |
50000 |
|
-50000,00 |
1,000 |
|
-50000,00 |
|
2015 |
1 |
|
9192,96 |
-40807,04 |
0,877 |
8064,00 |
-41936,00 |
|
2016 |
2 |
|
9753,73 |
-31053,31 |
0,769 |
7505,18 |
-34430,82 |
|
2017 |
3 |
|
10348,71 |
-20704,60 |
0,675 |
6985,08 |
-27445,74 |
|
2018 |
4 |
|
10979,98 |
-9724,62 |
0,592 |
6501,03 |
-20944,71 |
|
2019 |
5 |
|
11649,76 |
1925,14 |
0,519 |
6050,52 |
-14894,19 |
|
2020 |
6 |
|
12360,39 |
14285,53 |
0,456 |
5631,23 |
-9262,96 |
|
2021 |
7 |
|
13114,38 |
27399,91 |
0,400 |
5240,99 |
-4021,97 |
|
2022 |
8 |
|
13914,35 |
41314,26 |
0,351 |
4877,80 |
855,84 |
|
2023 |
9 |
|
14763,13 |
56077,39 |
0,308 |
4539,78 |
5395,62 |
|
2024 |
10 |
|
15663,68 |
71741,07 |
0,270 |
4225,18 |
9620,80 |
|
2025 |
11 |
|
16619,17 |
88360,24 |
0,237 |
3932,38 |
13553,18 |
|
2026 |
12 |
|
17632,93 |
105993,17 |
0,208 |
3659,88 |
17213,06 |
|
2027 |
13 |
|
18708,54 |
124701,72 |
0,182 |
3406,25 |
20619,31 |
|
2028 |
14 |
|
19849,76 |
144551,48 |
0,160 |
3170,21 |
23789,52 |
|
2029 |
15 |
|
21060,60 |
165612,08 |
0,140 |
2950,52 |
26740,03 |
=76740,03-50000= 26740,03 млн.руб. > 0.
=76740,03/50000=1,53 > 1.
ВНД (IRR) = 22,3%. Решение было найдено с использованием электронных таблиц Excel, с помощью функции «поиск решения». Так как IRR = 22,3 % > r = 14 %, то проект следует принять.
=4+9724,62/11649,76=4,83 лет=4 года 10 месяцев
При увеличении денежного потока на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 26740,03 млн.руб., ИД(PI)=1,53, , IRR = 22,3%, все показатели улучшились, а следовательно при увеличении денежного потока на 20% проект становиться более привлекательным.
В таблице 7 представлены обобщающие результаты исследования влияния величины денежных потоков на эффективность инвестиционного проекта.
Таблица 7. Исследования влияния величины денежного потока на эффективность инвестиционного проекта
|
Условие |
ЧДД, млн.руб. |
ИД |
ВНД, % |
, лет |
|
начальное значение |
13950,03 |
1,28 |
18,5 |
5,65 |
|
при увеличении ДП на 20% |
26740,03 |
1,53 |
22,3 |
4,83 |
|
при уменьшении ДП на 20% |
1160,02 |
1,02 |
14,4 |
6,82 |
Инвестиционный проект может считаться привлекательным при его окупаемости в 6–7 лет, но для большой электроэнергетики подобный период окупаемости оценивается в 10–15 лет. Не смотря на большой срок окупаемости нашего проекта, считаем его эффективным.
Также в данном разделе приведен анализ чувствительности инвестиционного проекта, рассмотрена оценка риска при увеличении/уменьшении капитальных вложений, а также рассмотрена оценка риска при увеличении/уменьшении денежных потоков.
При уменьшении капитальных вложений КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 23950,03 млн.руб., ИД(PI)=1,6, , IRR = 23,2 %, все показатели улучшились, а следовательно при уменьшении капитальных затрат проект становиться более привлекательным.
При увеличении капитальных вложений КАЭС на 20%, то есть на 10000 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 3950,03 млн.руб., ИД(PI)=1,06, , IRR = 15,1%, все показатели ухудшились, а следовательно при увеличении капитальных затрат возможен серьезный риск уменьшения реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой.
При уменьшении денежного потока на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 1160,02 млн.руб., ИД(PI)=1,02, , IRR = 14,4 %, все показатели ухудшились, а следовательно при уменьшении денежного потока возможен серьезный риск уменьшения реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемой.
При увеличении денежного потока на 20%, то есть на 1532,16 млн.руб. получили ЧДД (NPV) = 26740,03 млн.руб., ИД(PI)=1,53, , IRR = 22,3%, все показатели улучшились, а следовательно при увеличении денежного потока на 20% проект становиться более привлекательным.
|
Похожие материалы |
Нахождение стоимости основных и оборотных средств
Анализ Высшего учебного заведения методом SWOT
Оценка эффективности инвестиций - находим NPV, IRR, окупаемость
