Goodstudents.ru

 

 

 

 

 

Контрольные по финансам, Финансовому менеджменту с решением Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая
Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая



Вопросы к гос экзамену по финансовому менеджменту с ответами часть четвертая

Примеры решения задач по финансам и финансовому менеджменту

61. Что служит основным инструментом управления ДС?

Несмотря на то, что денежные средства выполняют указанные функции, они являются неработающим ресурсом, связанным с альтернативными издержками. В качестве цены за поддержание ликвидности рассматривается доход от инвестирования ДС. Для планирования и контроля ДС составляются бюджеты ДС, осуществляется долгосрочное прогнозирование потоков ДС, составляются отчеты для контроля за сбором и расходованием денег, ведется мониторинг контроля, осуществляется инвестирование свободных ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег. Это основной инструмент управления денежными средствами.

62.Для каких целей применяется бюджет ДС?

Применяется в следующих случаях:

· -         при оценке потребности в ДС;

· -         планировании источников краткосрочного финансирования;

· -         составлении капитального бюджета (проекта капиталовложений);

· -         планировании закупок материалов;

· -         разработке политики кредитования;

· -         проверке точности долгосрочных прогнозов.

63.    Какие методы прогнозирования ДС Вы знаете?

Для планирования и контроля ДС осуществляется краткосрочное (составление бюджета ДС)  и долгосрочное прогнозирование потоков ДС.

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег.

На практике можно встретить разные модели краткосрочного прогноза с различной степенью детализации и различным горизонтом планирования. Тем не менее наиболее часто используется разбивка года на кварталы и месяцы; квартала – на месяцы; месяца – на недели. А те, у кого возникла проблема ликвидности, могут разбить недельный прогноз по дням. Разбивки должны дополнять друг друга, а не противоречить.

Различают два наиболее часто применяемых метода прогнозирования ДС: прямой; косвенный.

Второй метод чаще используется в долгосрочном прогнозировании.

64.    Расскажите об основных фрагментах бюджета ДС.

Прямой метод часто называют методом притока и оттока ДС.

Поступление и расходование ДС

База для оценки

Деньги от продажи (наличность)

Величина чистой выручки с делением за наличный расчет и в кредит

Поступления от дебиторов

Величина чистой выручки с делением за наличный расчет и в кредит, система сбора платежей

Проценты и дивиденды полученные

Портфель ц. б. фирмы, доход от ц. б.

Издержки

Размер конвертации в наличность

С=193600

Издержки, связанные с заказом

Эксплуатационные издержки

Общие издержки


Увеличение займов/депозитов, выпуск ц.б.

Финансовый план

Продажа активов

План продаж активов

Закупки

Закупки с делением за наличный расчет и в кредит, условия получения кредита

Оплата закупок

Закупки с делением за наличный расчет и в кредит, условия получения кредита

Оплата труда

Трудовые ресурсы, размер оплаты труда

Изд-ки пр-ва

Производственный план

Общие, управленческие, коммерческие, финансовые

Управленческий и торговый персонал, предполагаемые расходы по стимулированию продаж и сбыту

Инвестиции в оборудование

План капиталовложений

Возврат займов и изъятие из обращения ценных бумаг

Финансовый план

Рассмотрим пример прогнозирования ДС методом притока и оттока.

Предприятие реализует около 80 % продукции в кредит и 20 % за наличный расчет. Как правило, оно предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит. Статистика показывает, что 70 % оплачивается вовремя, а 30 % - в течение следующего месяца. Чистая выручка за 3-й квартал текущего года должна составить: июль – 35, август – 37, сентябрь – 42 млн р. В мае она была 30 млн.  р., в июне – 32 млн р. Составим бюджет ДС на 3-й квартал.

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Дебиторы на начало периода

15

17,9

20,2

Чистая выручка, всего:

35

37

42

в т.ч. в кредит

28

29,6

33,6

Поступление ДС, всего:

32,1

34,7

37,5

в т.ч. 20 % реал-ии тек-го месяца за наличный расчет

7

7,4

8,4

70 % реализации в кредит прошлого месяца

17,9

19,6

20,7

30 % реализации в кредит позапрошлого месяца

7,2

7,7

8,4

Дебиторы на конец периода

17,9

20,2

24,7

Прогнозируемый бюджет ДС (фрагмент)

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Поступления ДС:

реализация продукции

32,1

34,7

37,5

прочие поступления

2,9

1,4

5,8

Всего поступлений (притоки)

35

36,1

43,3

Отток ДС

погашение кредиторской задолженности

29,6

34,5

39,5

прочие платежи (налоги, з/п, др.)

3,8

4,2

5,8

Всего выплат

33,4

38,7

45,3

Излишек (нед-к) ДС

1,6

-2,6

-2,0

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования

Показатели

Июль

Август

Сентябрь

Остаток ДС на начало периода

2

3,6

1

Изменение ДС

1,6

-2,6

-2

Остаток ДС на конец

3,6

1

-1

Требуемый мин-м ДС на р/счете

3

3

3

Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда

2

4

Этот метод широко используется по причине двух главных преимуществ:

· -         дает полное представление об ожидаемых потоках ДС;

· -         служит эффективным инструментом контроля за ежедневными переводами.

Недостатки метода:

· -         надежность метода снижается из-за задержек в сборе денег с дебиторов или неожиданной потребности в больших платежах, других факторов;

· -         не может дать точного представления о важных изменениях в движении оборотного капитала, особенно по запасам и дебиторам.

Пример прогнозирования ДС косвенным методом:

Операционная деятельность

Операционная прибыль

35 000

Неденежные расходы:

Амортизация

14 000

Чистый прирост текущих активов без ДС

(5 000)

Чистый прирост текущих обязательств

8 000

17 000

Чистый приток от операционной деят-ти

52 000

Инвестиционная деятельность

Продажа недвижимости, завода, оборуд-я

91 000

Чистый приток от инвестиционной деят-ти

91 000

Финансовая деятельность

Облигационный заем

72 000

Погашение долгосрочного кредита

(170 000)

Расходы по проценту

(9 000)

Выплата дивидендов

(33 000)

Чистый приток от финансовой деят-ти

(140 000)

Рост ДС

3 000

65.Какие модели упр-ия ДС Вы знаете?

Перед мен-ром ставится задача определения такого запаса ДС, при котором цена ликвидности не превышает маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам (активам с нулевым риском). Наиболее часто прибегают к двум моделям управления денежными средствами:

· -         модель Баумола.

· -         модель Миллера-Орра.

66,67. Из каких предположений исходит модель Баумола и модель Миллера-Орра? Как их применить?

Для определения оптимального остатка денежных средств на предстоящий период используются модели Баумола и Миллера-Орра.

Модель Баумола исходит из предположений, что динамика остатка ДС носит пилообразный характер. Предполагается наличие у предприятия максимально целесообразного уровня ДС (денежные расходы стабильны и прогнозируемы), постепенно расходуемых в течение некоторого периода времени. В основе модели лежит концепция экономически обоснованного размера заказа (EOQ), обычно используемого в управлении запасами. Вычисляются расходы по конвертации и издержки по хранению денежных средств. Цель анализа состоит в сопоставлении заранее определенной выгоды от хранения запасов ДС с расходами по конвертации цен. бумаг в ДС.

Сумма 1 сделки по трансформации цен. бумаг в ДС:

b – постоянные расходы на конвертацию; Т – прогнозируемая потребность в ДС в течение планового периода; I - % по цен. бумагам в планируемом периоде.

Пример: фирме требуется 1,5 млн.р. ДС в течение следующих 3‑х месяцев. Конвертация ц/б в наличность требует пост. затрат – 500р. Фирма может заработать годовой доход по рыночным ц/б в размере 16%.

I = 16% / 4 квартала = 4% в квартал

Таким образом, в соответствии с платежными потребностями фирмы она может продавать ц/б на сумму 193600р. или конвертировать ту же сумму в ц/б.

Модель Миллера-Орра. Изменение остатков ДС в течение времени носит случайный характер как по направлению, так и по величине. Т.к. кол-во периодов времени растет, то изменения остатков ДС обычно формируют в виде кривой нормального распределения. Согласно этой модели повышение остатка ДС допускается до верхнего контрольного предела ВП. Достигнув уровня ВП, остаток ДС уменьшается до точки возврата ТВ посредством инвестирования суммы (ВП – ТВ) в рыночные ц/б.

С др. стороны, изменение остатков ДС в сторону уменьшения допускается до нижнего контрольного предела НП. При достижении этого уровня фирма продает рыночные ц/б на требуемую сумму и возвращается к ТВ. НП задается менеджментом, а ТВ вычисляется, исходя из минимизации общих издержек, связанных с конвертацией и хранением денег.

ВП = 3 ´ТВ – 2 ´ НП

b – пост. расходы по конвертации ц/б в наличность; I – процентный доход по ц/б (% в день); s2 – дисперсия ежедневного изменения остатков ДС.

Пример: ежегодный доход по ц/б – 12%, постоянные расходы по конвертации – 1600р., s = 5000 р./день. Минимальный остаток ДС – 50000р.

I = 0,12 / 365 = 0,00033 или 0,033%

ВП = 3 ´ 94962,5 – 2 ´ 50000 = 184887,5 р.

При достижении ВП покупаются ц/б на сумму 89925р. = 184887,5 – 94962,5. При достижении НП продаются ц/б на сумму 44962,5р. = 94962,5 – 50000. Если остаток ДС меняется в пределах НП и ВП, то необходимости во взаимной трансформации ц/б и наличности нет.

68. Зачем фирме поддерживать минимальный остаток ДС на расчётном счёте?

Чтобы поддерживать  необходимый уровень абсолютной ликвидности.

69.Когда прим-ся модель экономически обоснованного заказа? И каких элементов она состоит?

Модель EOQ – Economic Order Quantity.

Эта модель отвечает на вопрос: каким должен быть размер заказа?

Допущения в базовой модели EOQ:

1)      известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;

2)      расходование / потребности стабильны на протяжении периода;

3)      заказы могут быть выполнены немедленно;

4)      запасы связаны с двумя видами издержек:

· -         издержки на заказ;

· -         эксплуатационные издержки.

5)      издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;

6)      эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.

Издержки на заказ относятся к закупкам и включают:

· -         издержки оформления требований на закупку;

· -         подготовку заказа на закупку;

· -         экспедиционные, транспортные расходы;

· -         издержки на получение и размещение заказа на складе.

Эксплуатационные издержки – это процент на капитал, связанный в запасах, складские расходы, страховые издержки, издержки на моральный износ и налоги.

Введем условные обозначения:

U – расходование / потребность в год в единицах;

Q – размер заказа;

F – издержки на заказ;

С – процент эксплуатационных издержек;

ТС – общие издержки;

Р – цена закупки единицы в годовых запасах.

ТС =

U

´ F +

Q

´ P ´ C

Q

2

В большинстве источников (P ´ C) фигурирует как стоимость хранения запасов в денежном выражении.

Первое слагаемое – издержки на заказ при количестве заказов (U/Q) и издержках на один заказ F.

Второе слагаемое – эксплуатационные расходы при средней стоимости заказа (Q ´ P/2) и проценте эксплуатационных издержек С.

Издержки

Объем заказа

EOQ

Издержки, связанные с заказом

Эксплуатационные издержки

Общие издержки


Общие издержки минимизируются для величины размера заказа:

.

Формула EOQ – полезный инструмент в управлении запасами. Она показывает, каковы должны быть размер заказа для приобретаемых единиц и объем производства для изготавливаемых.

Пример:

Ежегодные продажи U = 20 000 ед., постоянные издержки на заказ F = 2 000 р., цена закупки Р = 12 р., С = 12 %.

ед.

Стандартный анализ основан на допущении того, что цена за единицу постоянна, т.е. не зависит от объема заказа. Однако фирмы могут работать со скидками за кол-во, тогда справедливость формулы нарушается. Для вычисления оптимального объема заказа при наличии скидок на кол-во может использоваться следующая методика:

1.     Размер заказа вычисляется на основе стандартной формулы, т.е. при отсутствии скидок.

2.     Если полученная в п.1 величина Q позволяет получить скидку, то мы имеем дело с оптимальным размером заказа.

3.     Если Q не достигает минимального объема заказа, при котором установлена скидка на кол-во, то необходимо рассчитать изменение прибыли в результате увеличения объема заказа.

∆Прибыль = U ´ D +

(

U

U

)

´ F –

(

Q’(P – D)C

QPC

)

Q

Q’

2

2

где  U – потребность;

D – скидка на единицу при наличии скидок на кол-во;

Q – экономически обоснованный размер заказа при наличии скидок на кол-во;

Q' – минимальный размер заказа, при котором установлена скидка на кол-во;

Р – цена единицы без скидки.

Первое слагаемое – экономия в цене, второе – экономия на издержках, третье – рост эксплуатационных расходов.

4.     Если изменение прибыли положительно, то Q' представляет оптимальный объем заказа. Если изменение прибыли отрицательно, то оптимальный размер заказа равен Q.

Пример:

Расходование / потребность U = 10 000 ед., F = 150 р., Р = 20 р., С = 25 % стоимости запасов, Q' = 1 000 ед., D = 1.

При допущении отсутствия скидок

Так как Q < Q', то надо рассчитать изменение прибыли:

∆Прибыль

= 9 998

Так как ∆Прибыль > 0, то Q' = 1 000 – оптимальный размер заказа.

В основе этой методики лежит маржинальный анализ.

EOQ-анализ предполагает постоянную цену за единицу Р. В инфляционном периоде это допущение нереалистично. Если можно спрогнозировать темп инфляции, то формулу можно использовать с небольшой модификацией: из величины С надо вычесть темп инфляции. Это необходимо потому, что увеличение стоимости запасов из-за инфляции в некоторой степени возмещает эксплуатационные издержки по хранению.

В






 






Рейтинг@Mail.ru

Goodstudents Goodstudents



Все права на материалы сайта принадлежат авторам. Копирование (полное или частичное) любых материалов сайта возможно только при указании ссылки на источник (администратор сайта).